El rendimiento adicional que exigen los inversores para mantener los bonos frente a bonos del Tesoro de Estados Unidos similares, que ahora se sitúa en 308 puntos básicos, alcanzó en abril su máximo en cinco años, antes de otra ronda de resultados que mostró más desconexiones.
Aunque sigue manteniendo la calificación de grado de inversión en las otras dos principales agencias de calificación crediticia, esa prima es más de 100 puntos básicos superior a la exigida por los inversores a emisores con calificaciones similares en la región, según datos recopilados por Bloomberg.
La mayor cadena de televisión de México se ha centrado en reducir la pérdida de clientes en su negocio de cable, lo que ha contribuido a impulsar las ganancias en el segundo trimestre, pero los analistas advierten que no es suficiente, ya que el número de suscriptores sigue cayendo en el negocio de vídeo y en su negocio de televisión satelital Sky.
Los ingresos han caído casi todos los trimestres durante los últimos tres años. La empresa, que representa más del 57% del mercado de la televisión de pago en México, se encuentra bajo presión al perder terreno frente a los servicios de streaming, la caída de la demanda de televisión de pago y la competencia en los servicios de banda ancha fija, donde tiene una quinta parte del mercado. Sus rivales Megacable Holdings SAB y Teléfonos de México, controladas por el multimillonario Carlos Slim, han ido ganando terreno.
Televisa no respondió a los mensajes en los que se le pedía que comentara sobre sus bonos.
Éxodo de inversores
“Es importante recordar que un buen trimestre o un mal trimestre no determinan el resultado de una decisión de calificación, es una visión de futuro”, dijo la analista de Moody’s, Rosa Morales, en una entrevista tras los resultados del segundo trimestre de la empresa el mes pasado.
Los analistas esperan que otras agencias de calificación sigan los pasos de Moody’s. Sharon Chen, de Bloomberg Intelligence, dijo en una nota el martes que la calificación de S&P Global Ratings “podría ser la más en riesgo por ahora”, ya que sus bonos cotizan en gran medida con el riesgo de una rebaja. Eduardo Nieto, de JPMorgan Chase & Co., dijo en una nota el 25 de julio que existe un riesgo significativo de rebaja por parte de Fitch.
Moody’s, Fitch y S&P tienen perspectivas negativas sobre la empresa. Otra rebaja de la calificación podría provocar una huida de los inversores que no pueden mantener deuda basura.
“La competencia en este momento es realmente feroz”, dijo Eduardo Trejos, director de Fitch Ratings, que en diciembre rebajó la calificación de la empresa a BBB-, un escalón por encima de la basura.
Fitch declinó comentar si rebajaría pronto la calificación de Televisa, pero Trejos afirmó que sus perspectivas suelen tardar “entre 12 y 18 meses en resolverse, aunque eso no significa que tengamos que esperar si creemos que la tendencia es positiva o si vemos algo realmente negativo”.
Menos preocupación
Algunos inversionistas ven un panorama más positivo para la empresa, que ha estado buscando suscriptores de mayor nivel después de sanear su negocio de cable Izzi, purgando a los clientes que no utilizaban regularmente el servicio. La empresa también ha reducido sus gastos de capital para el año y pretende reducir su plantilla en un intento por recortar costos.
“El Grupo Televisa es una oportunidad atractiva con un alto potencial de crecimiento en los próximos dos años”, afirmó en un comunicado enviado por correo electrónico un portavoz de Discovery Capital Management, que posee 17,8 millones de acciones de la empresa. “La empresa está actuando con mayor eficacia, generando un flujo de caja libre positivo y logrando avances significativos en la reducción de su deuda”.
El año pasado, la empresa logró reducir la plantilla de TelevisaUnivision, formada en 2022 tras la fusión entre Televisa y la cadena en español con sede en EE.UU. Univision, que ofrece emisiones tanto en México como en EE.UU., lo que permitió a Televisa recortar los gastos operativos de este año en más de US$400 millones.
“La empresa tiene que ejecutar su estrategia para retener a los clientes de alto valor, estabilizar la base de clientes y también mejorar el Ebitda en términos absolutos. Este es un punto clave”, afirmó Morales, analista de Moody’s.
Nota Original: Markets Brace for Televisa Junk Downgrade as Subscribers Flee
--Con la colaboración de Aaron Weinman y Giovanna Bellotti Azevedo.
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